挖掘機液壓件供應銷量持續超預期,國產品牌市占率提升明顯

       2019年，挖掘機液壓件供應的銷售情況良好，超市也在期待。2019年2月，共售出挖掘機18745臺，同比增長69%，同比增長59.4%。一個月的銷售額超過了預期?？紤]到元旦假期的因素，我們認為1-2月份的總銷售額能更好地反映下半年的實際需求。1-2月總銷量30501臺，同比增長39.91%。同時，我們預測3月將是一年中最高的月份（約占銷售額的20%），預計將繼續增長，為全年的高需求奠定了基調。國產挖掘機市場占有率快速增長，市場占有率已成為國內主機廠的重要戰略指標。三一重工2月份銷量5060臺，同比增長116%，市場占有率27%，同比增長5.95%；徐工機械2月份銷量2187臺，同比增長117%，市場占有率11.67%，同比增長2.6%。同時，國外品牌貓、小松、斗山。2月份，日立、現代和沃爾沃的市場份額分別下降了2.46%、1.31%、0.32%、1.76%、2.11%、0.05%。分析原因包括：1）國內挖掘機產品技術水平不斷提高，市場認知度大幅度提高，市場競爭力（價格）超過韓國品牌，接近美日品牌；2）國內主機龍頭企業分銷渠道再完善，營銷模式相對靈活，營銷手段多樣化，市場開發效果顯著；3）2018年同期國內主機廠受液壓件等核心部件的影響。供應瓶頸制約影響同期銷售基數。

挖掘機出口銷售快速增長，海外市場進一步發展。據協會以往統計，2018年挖掘機出口銷售總量為19100臺，同比增長127.4%，遠快于國內市場的增長速度。2018年，國內25家主機廠出口份額占9.4%，出口份額有望繼續增長。2019年海外市場值得關注。國內龍頭企業已在海外布局。在國內產能供應壓力下降的背景下，海外市場已成為國內大型主機廠的戰略目標。

核心推薦單位：三一重工、徐工機械、恒力液壓。三一重工：1）延續周期繁榮：第一季度挖掘機行業增長率有望再次超過預期，反映下游繁榮程度仍然較高；2）增長：龍頭企業銷售遠超行業增長，市場份額快速上升，起重、泵車接力增長；3）W預計2019年第一季度收入增長將超過25%，利潤增長將達到50%。徐工機械：1）起重機行業領頭羊，市場占有率穩定在50%左右；2）國有企業混業改造正在加快；3）清理歷史包袱，快速釋放業績。恒力液壓：1）全套生產和全套銷售的液壓缸產品，市場份額小幅增長；2）大中型泵閥、旋轉電機對新產品收入的貢獻翻倍增長；3）成本控制能力強，凈利率水平進一步提高。

風險提示

由于基本建設達不到預期，對挖掘機的需求急劇下降。